尧下

《投资者网》谢莹洁。卷

深圳传音控股股份有限公司（下称“传音控股”,国产688036.SH）是一家起源于深圳
、发家于非洲的手机手机手机厂商，素有“非洲手机之王”的扎堆之王战称谓 ，现在正面对史无前例的海外应战。

2025年第一季度，非洲非洲传音控股运营收入130.04亿元，打响同比下降25.45%；归母净赢利仅为4.9亿元，保卫同比大幅下滑69.87%，卷创下上市以来单季度归母净赢利的国产最大跌幅。

分季度来看
，手机手机传音控股现已接连三个季度呈现成绩下滑，扎堆之王战而其股价较一年来最高点已跌落近四成 。海外

贱价牌失效。非洲非洲

传音控股于2019年9月登陆科创板 ，打响首要收入来自手机产品的出售。公司因在非洲商场的高市占率和在欠发达区域的快速扩张，而遭到本钱追捧。

据公司介绍
，传音最早进入非洲，并取得了较高且安稳的市占率水平，然后公司进入南亚区域  ，在巴基斯坦和孟加拉商场，亦取得较高市占率。

2024年 
，传音控股的营收和净赢利添加速度现已显着放缓，运营收入687.15亿元 ，同比添加10.31%；归母净赢利55.49亿元 ，同比添加0.22% 。

而2025年第一季度的成绩下滑
，进一步凸显了公司在商场竞赛和供应链本钱方面的压力 。据传音控股解说，成绩下滑首要是因为商场竞赛以及供应链本钱的归纳影响
，导致运营收入及毛利额削减。此外，2024年同期的高基数也对赢利降幅产生了必定影响 。

值得一提的是 ，依据此前发布的年报，创始人竺兆江薪资有了较为显着的改变，从2023年的1252.76万元下降到2024年的784.31万元  ，削减了468.45万元，降幅为37.39%
。

商场竞赛方面，传音控股在非洲商场的主导地位正遭到其他品牌的冲击  。小米 、荣耀、真我、联想等品牌纷繁进入非洲商场，抢占份额 。小米凭仗其Redmi等子品牌，以极具竞赛力的价格和强壮的技能研制才能，在非洲商场敏捷翻开局势，2024年四季度小米在非洲完成了22%的同比添加，其在非洲商场的份额达到了13%。

据Canalys计算，2024年第四季度，传音控股在非洲的出货量占比为49%，但是 ，小米集团总裁卢伟冰转发的2025年一季度数据中，传音在非洲商场出货量占比下降到了47%，同比削减5%。另一方面，小米在非洲商场的出货量占比为13%，同比添加32% ，成为在非洲商场仅次于传音 、三星的手机品牌。

这份数据傍边 ，非洲商场排名前五的手机品牌 ，除了第二名的三星（占比21%）之外，全部都是来自我国的品牌 。其间OPPO商场占比3% ，同比添加17%，荣耀商场占比3% ，同比添加283%。这说明，传音在非洲大本营商场的优势正被快速削弱 。

这种竞赛态势
 ，不只影响了传音控股的商场份额，也对其盈余才能产生了负面影响。

近年来 ，公司也在赶紧布局非洲和南亚以外的商场，包含东南亚 、拉美、中东 、东欧等。对比非洲和孟加拉、巴基斯坦等国家和区域，目前传音在非洲及南亚以外商场的市占率仍相对较低
。

传音控股在新式商场开辟进展不及预期的危险尚存 ，再造非洲“神话”仍面对应战。

多元化转型难打破 。

事实上，环绕公司中心技能的质疑存在已久 。一方面，继续的研制投入是公司技能先进性的保证，但从数据来看 ，传音控股重营销
、轻技能的开展特征明显。

年报显现，2024年传音控股的研制费用为25.17亿元 ，占营收份额为3.66%
。对比可比公司，小米2024年的研制费率为6.6%，华为的研制费率为20.8%。

2024年，传音控股的出售费用高达48.36亿
 ，大幅添加11.72%；出售占比达7.04%，在期间费用中占比超越50% 。其间
，首要的添加来自于宣扬推行费的大幅添加，2024年该项添加了3.24亿元 
，同比添加超越10% 。

供应链本钱方面 ，传音控股也面对着必定的压力。虽然传音控股在元器件收购上具有必定的议价空间，但在全球供应链动摇的布景下，其收购本钱依然遭到必定影响
。此外
，传音控股的手机元器件多选用非龙头供货商，这也或许在必定程度上约束了其在供应链本钱上的优化空间。

另一方面，公司中心技能缺乏也提高了产生专利胶葛的或许性。据介绍 ，公司中心技能首要包含根据非洲等新式商场本地化的深肤色摄影技能、硬件新材料使用立异、大数据用户行为剖析和OS体系及移动互联产品服务范畴四个方面。

Canalys高档剖析师Manish Pravinkumar相同指出，传音在其首要商场非洲面对着剧烈竞赛 ，同为国产手机品牌的小米 、OPPO等在非洲区域出货量增速迅猛 。2024年四季度小米在非洲完成了22%的添加 ，realme也同期完成70%的同比添加
。此外，高通在印度和欧洲建议的专利诉讼导致传音供应链本钱添加，进一步紧缩其赢利空间
 。

值得注意的是，传音控股的运营现金流也呈现了恶化。2025年第一季度，公司运营活动现金流量净额为-7.41亿元，较上年同期大幅恶化，这反映出公司在出售回款和资金周转方面或许面对必定的压力。

虽然如此 ，传音控股仍在活跃寻求打破 。在商场端，传音控股加大了在拉美、东南亚、中东等新商场的扩张
，与当地制造商
、运营商协作 
，发掘功用机换智能机的商场需求。在产品端
，传音控股将AI和高端化作为产品战略的中心要害词，以期经过技能立异提高产品竞赛力。

但是，传音控股的未来依然充溢不确定性。非洲商场从功用机向智能机的切换速度较慢，且两类产品价差较大
，商场添加缓慢 ，这约束了传音控股在当地的成长性。全球经济环境和关税方针的变数，也对非洲民众的消费才能产生了揉捏，进一步影响了传音控股的商场体现 。

公司方面坦言，在新商场进行途径建造、品牌宣扬和取得顾客认同都需求投入时刻
、资金及人力，开辟新商场的前期高投入或许下降公司当期盈余水平；若开辟未达预期方针，也将对公司成绩形成晦气影响。

传音控股的遭受，反映了在全球商场竞赛加重和供应链动摇的布景下 ，即使是从前的职业佼佼者，也难以独善其身
。关于传音控股而言，如安在剧烈的商场竞赛中坚持优势，如安在供应链本钱上升的压力下坚持盈余才能，将是其未来开展的要害。（思想财经出品）■ 。

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